最近阿里上市引發(fā)了大家對(duì)BAT誰(shuí)更有投資價(jià)值的討論，筆者今天也想在電商領(lǐng)域談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題，目前國(guó)內(nèi)B2C電商平臺(tái)已經(jīng)有四家上市了，包括京東、當(dāng)當(dāng)、唯品會(huì)、聚美優(yōu)品，那么這四家電商網(wǎng)站究竟誰(shuí)更有投資價(jià)值呢?我們從市盈率、市凈率、增長(zhǎng)率等重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)比一下。

　　京東

　　首先來(lái)看京東，根據(jù)京東Q2的財(cái)報(bào)，交易總額630億元，同比增長(zhǎng)107%；凈收入286億元同比增長(zhǎng)64%；凈虧損5.825 億元，上年同期的凈虧損為人民幣2830萬(wàn)元。目前京東市凈率TTM：5.16，由于虧損，因此，市盈率為虧損。

　　從這個(gè)角度看，投資京東可能存在一定的不確定性，因?yàn)榫〇|各方面的投入還在增加，燒錢應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)。另外，移動(dòng)電商的興起，阿里的上市，也可能會(huì)對(duì)京東造成一定的沖擊。

　　當(dāng)當(dāng)

　　再來(lái)看看當(dāng)當(dāng)，根據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)Q2季度財(cái)報(bào)：二季度總營(yíng)收33億元，凈利潤(rùn)2880萬(wàn)元（凈利率1.5%），同比扭虧。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)二季度服裝百貨等第三方平臺(tái)交易實(shí)現(xiàn)14.3億元，同比增長(zhǎng)82%。其中，服裝品類交易增速高于平臺(tái)，二季度規(guī)模已經(jīng)超過(guò)整體平臺(tái)交易額的50%。圖書業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.56億元，比去年同期增長(zhǎng)43.5%。目前當(dāng)當(dāng)市盈率LYR/TTM為51.57/11.11，市凈率TTM：8.82。

　　當(dāng)當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)有幾個(gè)亮點(diǎn)，第一個(gè)是扭虧為盈，對(duì)電商平臺(tái)而言，一旦扭虧為盈，就證明運(yùn)營(yíng)狀況已經(jīng)得到大幅改善，后期利潤(rùn)也將保持穩(wěn)健攀升的勢(shì)頭。再者，當(dāng)當(dāng)?shù)姆b百貨業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)幅度非常大，而且圖書業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)當(dāng)?shù)恼w運(yùn)營(yíng)狀況非常不錯(cuò)，既維持了圖書業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，又在服裝百貨方面取得了突破性進(jìn)展，未來(lái)當(dāng)當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)值得期待。其實(shí)，從4月到8月，當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r(jià)就基本翻倍，目前雖然有所調(diào)整，但相比4月仍有差不多50%的漲幅，而調(diào)整之后，相信當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r(jià)還會(huì)攀升得更高。

　　聚美優(yōu)品

　　聚美優(yōu)品方面，第二季度總凈營(yíng)收達(dá)到1.544億美元，比去年同期的1.088億美元增長(zhǎng)了41.9%，此增長(zhǎng)主要是由于活躍的用戶數(shù)量和總訂單數(shù)量同比增長(zhǎng)；第二季度每股收益為0.13美元，這也是聚美優(yōu)品連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。目前聚美優(yōu)品市盈率LYR/TTM：40.25/134.32，市凈率TTM：4.86，

　　應(yīng)該說(shuō)，聚美優(yōu)品面臨的挑戰(zhàn)也不小，雖然二季度表現(xiàn)不錯(cuò)，但受到此前的假貨事件影響，其三季度財(cái)報(bào)恐怕會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如何管理平臺(tái)賣家，保證產(chǎn)品質(zhì)量成為聚美優(yōu)品的最大挑戰(zhàn)。如果強(qiáng)化監(jiān)管，必然會(huì)導(dǎo)致賣家銳減，而影響規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，如果疏于監(jiān)管，則可能導(dǎo)致假貨問(wèn)題進(jìn)一步突出，所以，這對(duì)聚美是一個(gè)兩難的選擇。而且，對(duì)比京東的估值和規(guī)模，聚美的估值與其實(shí)際規(guī)模仍存在差距，處于一定程度上的高估狀態(tài)。

　　唯品會(huì)

　　至于唯品會(huì)，二季度總凈營(yíng)收為8.294億美元，同比增長(zhǎng)136.1%；凈利潤(rùn)為2640萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)192.1%。由此可見(jiàn)，唯品會(huì)的增長(zhǎng)仍然非常強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，考慮到唯品會(huì)上市以來(lái)股價(jià)漲幅已超30倍，而且價(jià)格高達(dá)200美元，因此對(duì)投資者而言，投資此類股票應(yīng)當(dāng)慎重。目前唯品會(huì)市盈率LYR/TTM：62.82/175.42，市凈率TTM：35.31。

　　雖然唯品會(huì)之前的漲勢(shì)不錯(cuò)，但未來(lái)將面臨六大難題，分別是閃購(gòu)紅�；y題、團(tuán)隊(duì)復(fù)制與流失難題、貨源供應(yīng)量難題、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題、流量粘性難題、利潤(rùn)率下降難題。這六大難題必將影響唯品會(huì)未來(lái)發(fā)展。

　　股價(jià)成長(zhǎng)性與投資價(jià)值分析

　　從上面的幾點(diǎn)對(duì)比可以看出，唯品會(huì)和京東的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將面臨很大的瓶頸，尤其是京東，在越做越大的情況下面臨著嚴(yán)重的大企業(yè)病。但現(xiàn)在京東的股價(jià)已經(jīng)提前透支了其發(fā)展前景，唯品會(huì)由于股價(jià)漲幅過(guò)高，現(xiàn)在已經(jīng)存在極大風(fēng)險(xiǎn)。

　　從市盈率和市凈率的角度分析，當(dāng)當(dāng)目前的股價(jià)處于合理的價(jià)格區(qū)間，比聚美優(yōu)品更具有投資價(jià)值，加上當(dāng)當(dāng)在百貨、服裝方面的業(yè)務(wù)開展得非常順利，未來(lái)股價(jià)必然會(huì)有更大的增長(zhǎng)空間。