我們?cè)谏现?a target=_blank href='/Tag/C4CFBEA9/' target=_blank >南京召開的申萬(wàn)策略會(huì)上和公司進(jìn)行了溝通，二季度收入穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)27-28%，但毛利率水平略有下降。公司2012Q1收入與凈利潤(rùn)增速分別為22%和30%，在家紡行業(yè)整體增速放緩的背景下表現(xiàn)仍明顯優(yōu)于同行。預(yù)計(jì)公司二季度銷售情況好于一季度，收入穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)27-28%。針對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的終端增長(zhǎng)乏力，公司加大促銷力度，在12月和3月大促的基礎(chǔ)上增加反季節(jié)促銷活動(dòng)，效果良好。促銷活動(dòng)頻繁加上春夏季產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問(wèn)題，預(yù)計(jì)二季度綜合毛利率水平略有下降。
　　
　　富安娜(SZ:002327)最新價(jià)：41.600.10.24%行情走勢(shì)大單追蹤資金流向最新研報(bào)公司新聞最新公告?zhèn)�股股吧優(yōu)股預(yù)測(cè)龍虎榜申銀萬(wàn)國(guó)(HK:00218)最新價(jià)：2.110.020.96%行情走勢(shì)公司新聞大行評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司上半年收入同比增長(zhǎng)約25%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近30%。受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩影響，預(yù)計(jì)公司上半年同店增速約為10%，相比去年同期15%的增速略有下降。目前國(guó)內(nèi)家紡行業(yè)年均增速在10%左右，行業(yè)整體去庫(kù)存進(jìn)展較為順利，未來(lái)伴隨景氣度進(jìn)一步回升和產(chǎn)品銷售旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)家紡行業(yè)下半年有望觸底回升，期待三季報(bào)或年報(bào)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。
　　
　　渠道方面，公司外延擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，預(yù)計(jì)上半年新開實(shí)體門店約200家；電商業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，圣之花是網(wǎng)絡(luò)銷售主力品牌。預(yù)計(jì)公司上半年新開門店200多家，其中直營(yíng)店約50家，加盟店近160家，照此進(jìn)度完成全年新開門店300-400家的計(jì)劃是大概率事件。2011年公司網(wǎng)絡(luò)銷售收入約為0.5-0.6億元，目前富安娜[41.600.24%股吧研報(bào)]、馨而樂(lè)、圣之花等子品牌均已在天貓開設(shè)官方旗艦店。其中，圣之花是網(wǎng)絡(luò)銷售的主力品牌，產(chǎn)品以網(wǎng)上專供款為主，毛利率約為40%左右。
　　
　　公司著力挖掘婚慶市場(chǎng)需求空間，創(chuàng)新與變革提升品牌價(jià)值與產(chǎn)品溢價(jià)能力，維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入。公司下半年主攻婚慶市場(chǎng)，7月下旬舉行2012秋冬婚慶家紡流行趨勢(shì)發(fā)布會(huì)，提出以創(chuàng)新研發(fā)理念和工藝設(shè)計(jì)婚慶新品，市場(chǎng)反響較為熱烈。我們認(rèn)為，在行業(yè)下行過(guò)程、消費(fèi)需求受抑制階段，龍頭企業(yè)應(yīng)該具有變革與創(chuàng)新意識(shí)，擔(dān)負(fù)起引導(dǎo)需求甚至創(chuàng)造需求的重任。富安娜提倡“藝術(shù)家紡“，始終堅(jiān)持將藝術(shù)體驗(yàn)融入日常功能性需求之中，此次挖掘婚慶市場(chǎng)的系列行為對(duì)品牌價(jià)值與產(chǎn)品溢價(jià)能力的再提升具有積極影響。我們維持2012-2014年EPS為1.75/2.23/2.79元，三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率29%，對(duì)應(yīng)PE為23.7/18.6/14.9倍，考慮到公司行業(yè)地位突出、成長(zhǎng)性較好，維持買入。