多品牌拓寬渠道層次：

　　我們堅(jiān)持前期觀點(diǎn)，人們家居環(huán)境的改善和生活品質(zhì)的提高促使我國(guó)家紡消費(fèi)步入快速成長(zhǎng)期，依靠跑馬圈地實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，既能充分享受行業(yè)的快速成長(zhǎng)，又能提高市場(chǎng)占有率，拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

　　羅萊自有+代理的多品牌運(yùn)營(yíng)模式成功推動(dòng)公司規(guī)模和市場(chǎng)影響力的快速提升。

　　去年在行業(yè)內(nèi)率先推出電子商務(wù)品牌“LOVO”， 目前開始推出大眾品牌“優(yōu)家”和二三線市場(chǎng)品牌“帝馨”， 多品牌拓寬渠道層次，成為行業(yè)多品牌運(yùn)營(yíng)先鋒。

　　弱勢(shì)區(qū)域拓展迅速，跑馬圈地初現(xiàn)端倪：在加強(qiáng)品牌運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，公司弱勢(shì)區(qū)域的市場(chǎng)拓展也十分迅速。公 司主導(dǎo)市場(chǎng)是華東市場(chǎng)，占 收入的比重在40%以上，今年中報(bào)，華東市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了73.27%的增長(zhǎng)；同時(shí)，弱勢(shì)銷售區(qū)域如西南、西北、東北市場(chǎng)拓展十分迅速，中報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)了129.22%、68.20%、63.49%，市場(chǎng)份額較快增長(zhǎng)。

　　而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手富安娜、夢(mèng)潔家紡傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)區(qū)域華南市場(chǎng)、華中市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，中報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)了15.16%和34.96%。弱勢(shì)區(qū)域的開拓將成為推動(dòng)公司銷售增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，跑馬圈地初現(xiàn)端倪。

　　上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入-A”： 

　　羅萊多品牌+多渠道運(yùn)營(yíng)模式加速市場(chǎng)擴(kuò)展步伐，品牌運(yùn)營(yíng)策略契合行業(yè)快速成長(zhǎng)的背景，未來(lái)3-5年依然是公司規(guī)模的快速擴(kuò)張期，我們上調(diào)公司2010-2012年EPS至1.51元、2.17元、2.75元，目前股價(jià)（2010年12月5日）對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為48.3倍、33.6倍和22.6倍，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“買入-A”， 上調(diào)公司12月目標(biāo)價(jià)至90元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　多品牌+多渠道運(yùn)營(yíng)模式很大程度上是挑戰(zhàn)管理層的品牌整合和運(yùn)營(yíng)能力，若運(yùn)營(yíng)不善，則影響公司整個(gè)品牌發(fā)展，目前公司團(tuán)隊(duì)品牌運(yùn)營(yíng)進(jìn)展順利，我們需要密切跟蹤品牌運(yùn)營(yíng)狀況。