隨著夢潔家紡公司新產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)和募投資金到位，公司營銷網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)能布局雙向突破，未來3年高增長可期。

　　上半年高增長基本確立

　　隨著新產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)和募投資金到位,公司營銷網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)能布局雙向突破。1-5月公司新增營業(yè)網(wǎng)點預計60余家,前5月收入增幅約29%,凈利潤增幅逾70%,基本奠定上半年高增長。繼1Q公司調(diào)高絎繡套件和繡花套件5%,蠶絲被10%以后,公司高端品牌“寐”1-5月收入增幅超過40%,夢潔可比門店增幅約20%,呈現(xiàn)量價齊升。

　　渠道拓展和品類延伸促力公司加快步伐,未來3年高增長可期

　　隨著國民收入增長和消費層級的擴展,國內(nèi)居民服飾消費正由展示型消費向內(nèi)涵性消費升級,未來3年我國床上用品國內(nèi)消費將繼續(xù)保持20%以上的高增長。未來三年公司將以自主高端品牌“寐”繼續(xù)發(fā)力國內(nèi)家紡高端市場,以江浙、華南迎等為主要布局點,實現(xiàn)利潤高增長;以“夢潔”等品牌鞏固和壯大公司在二三線城市的地位,實現(xiàn)渠道和效益的快速提升。預計公司2012年銷售終端將達3000個,較2009年增幅近1倍,收入達到17億元。

　　維持2010-2012 EPS 1.50元、1.91元和2.33元,合理價值60元,維持“推薦”評級

　　公司前5月渠道拓展進度符合預期,門店經(jīng)營績效略高于我們預期。我們維持對公司2010-2012年門店擴展預期,暫不調(diào)高公司單店經(jīng)營效益假設(shè),維持2010-2012年EPS 1.50元、1.91元和2.33元的盈利預測,調(diào)高公司合理價值至60元,維持“推薦”評級。

　　風險與催化劑

　　公司當前總股本6300萬股存在高送轉(zhuǎn)可能;2006年前公司為國內(nèi)家紡狀元,股權(quán)結(jié)構(gòu)有效激勵潛能再現(xiàn);公司自創(chuàng)立以來堅持自主創(chuàng)新為增長之本,未來或有突破。公司主要風險為國內(nèi)經(jīng)濟波動對家紡行業(yè)的影響。