公司預(yù)估2015年實現(xiàn)凈利潤1.6億元,同比增長8%,落在業(yè)績預(yù)告范圍的中間。傳統(tǒng)家紡業(yè)務(wù)增長放緩,未來公司的著力點將放在智能家居和互聯(lián)網(wǎng)+。目前股價對應(yīng)2017年P(guān)E為26倍,估值偏高,給予中性投資評級。

　　公司發(fā)布業(yè)績快報,預(yù)計2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.14億元,比上年同期下降3.33%;利潤總額1.96億元,比上年同期增長5.90%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.6億元,比上年同期增長8.21%。對應(yīng)每股收益0.24元。符合我們此前預(yù)期(預(yù)估歸屬母公司凈利同比增長9%)。

　　分季度看,預(yù)計4Q實現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元,同比增長8.77%,預(yù)計實現(xiàn)凈利潤9839萬元,同比增加8.4%。

　　公司營收同比下降主要是終端零售市場持續(xù)低迷,利潤的持續(xù)增長主要是項目制管理使費用控制效果持續(xù)顯現(xiàn),以及所得稅率差異:2014年所得稅率前三季按照按照25%計提,而后公司獲得高新技術(shù)認定,所得稅率按照15%計提。

　　家紡行業(yè)需求主要由房地產(chǎn)、婚慶和更換需求構(gòu)成。其中,婚慶和更換需求增長較為平穩(wěn)。房地產(chǎn)方面,自政策松綁之后,2015年全年房地產(chǎn)銷售面積同比增長6.5%,回暖態(tài)勢明顯。展望2016年上半年,隨著房地產(chǎn)交易契稅的降低,預(yù)計房地產(chǎn)回暖的態(tài)勢將延續(xù),有助于家紡行業(yè)需求的增加。

　　當前宏觀經(jīng)濟增速放緩,為適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)公司轉(zhuǎn)型智能家居和互聯(lián)網(wǎng)+。2月1日發(fā)布定增預(yù)案,擬以不低于7.39元/股的價格募集總額不超過11.14億元,擬分別投向智能工廠建設(shè)項目(3.5億元)、O2O營銷平臺項目(6.6億元)和補充流動資金(1億元)。智能家居板塊尚未有實質(zhì)性的產(chǎn)品出品,對業(yè)績的推動作用尚需觀察。此外,公司切入婚慶市場,5%參股北京婚禮堂,有利于拓展公司在婚慶市場的業(yè)務(wù),強化公司婚慶產(chǎn)品的優(yōu)勢地位。

　　綜上,預(yù)計公司2016、2017年將實現(xiàn)凈利潤1.78億元和1.96億元,分別同比增長10%,對應(yīng)EPS分別為0.27元和0.29元。