8月29日，三只家紡股全面大跌。截至收盤(pán)，夢(mèng)潔家紡（002397.SZ）下跌5.96%，收于14.51元/股。羅萊家紡（002293.SZ）下跌2.95%，收于51.05元/股，創(chuàng)今年最低價(jià)。富安娜（002327.SZ）收于37.47元/股，跌幅1.73%。
　　
　　引發(fā)家紡股大跌的導(dǎo)火索為夢(mèng)潔家紡差強(qiáng)人意的中報(bào)。
　　
　　28日晚，夢(mèng)潔家紡發(fā)布中報(bào)，屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4633.78萬(wàn)元，同比增11.27%，但其預(yù)計(jì)1-9月份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)范圍-30%-0。至此，三家家紡公司中報(bào)披露完畢。
　　
　　富安娜業(yè)績(jī)亮眼，夢(mèng)潔家紡差強(qiáng)人意，而龍頭老大羅萊家紡更讓市場(chǎng)失望。上半年的策略失誤已讓羅萊家紡在業(yè)績(jī)上稍遜一籌，而巨大的存貨又為下半年增加了壓力。而當(dāng)前情勢(shì)下，擴(kuò)大加盟店數(shù)量成了各企業(yè)共同的策略。
　　
　　而在家紡行業(yè)業(yè)績(jī)不樂(lè)觀的背后，損失更為慘重的是其重倉(cāng)機(jī)構(gòu)。二季度，158家重倉(cāng)機(jī)構(gòu)在家紡行業(yè)浮虧達(dá)7.95億元。
　　
　　三劍客16.99億存貨壓頂
　　
　　但富安娜上半年業(yè)績(jī)頗為亮麗。其中報(bào)披露，上半年公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.61%。1-9月份凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)10%-30%。
　　
　　相比之下，家紡龍頭羅萊家紡的中報(bào)讓人有些失望。公司上半年歸屬上市公司凈利潤(rùn)也同比降低17.70%，1-9月份凈利潤(rùn)浮動(dòng)范圍在-15%-15%。
　　
　　分析人士指出，受上半年消費(fèi)環(huán)境低迷影響，家紡行業(yè)整體業(yè)績(jī)不佳。然而，自身發(fā)展策略上的失誤也影響公司業(yè)績(jī)。
　　
　　“上半年，公司確實(shí)犯了一些錯(cuò)誤。從去年底開(kāi)始，在人員上、成本管理上有一些失誤�！绷_萊家紡證券事務(wù)部工作人員告訴記者。
　　
　　實(shí)際上，羅萊家紡更為引人關(guān)注的是龐大的存貨規(guī)模。中報(bào)顯示，上半年其存貨規(guī)模達(dá)7.68億，較去年底增加48.50%。應(yīng)收賬款減少，預(yù)收賬款減少近四成。羅萊家紡表示，存貨眾多是為秋冬旺季做準(zhǔn)備。
　　
　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，目前來(lái)看尚無(wú)法判斷下半年市場(chǎng)狀況，羅萊家紡的存貨或許過(guò)于樂(lè)觀。
　　
　　“下半年，公司可通過(guò)降價(jià)打折促銷(xiāo)方式與員工內(nèi)部銷(xiāo)售，消化庫(kù)存�！鄙鲜鋈藛T表示。
　　
　　夢(mèng)潔家紡上半年存貨約4.4億元，占營(yíng)業(yè)收入的78%。華創(chuàng)證券唐爽爽認(rèn)為，正常比例應(yīng)在30%左右，事實(shí)上，家紡業(yè)均有存貨壓力。
　　
　　與羅萊與夢(mèng)潔家紡相比，富安娜存貨相對(duì)保守，但仍面臨壓力。富安娜上半年存貨4.91億元，同比增長(zhǎng)35%。
　　
　　其董秘胡振超向記者表示，存貨將會(huì)通過(guò)正常銷(xiāo)售、下半年的婚慶等活動(dòng)進(jìn)行推廣，而年底也會(huì)進(jìn)行一些薄利多銷(xiāo)的品牌促銷(xiāo)活動(dòng)。
　　
　　如上統(tǒng)計(jì)，三家家紡公司的存貨總計(jì)16.99億。而家紡行業(yè)下半年發(fā)展并不樂(lè)觀。一位業(yè)內(nèi)分析師表示，估計(jì)下半年終端將會(huì)有所改善，但業(yè)績(jī)改善還需一定時(shí)間。
　　
　　跑馬圈地?fù)屖袌?chǎng)
　　
　　事實(shí)上，增加存貨風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一就是快速擴(kuò)張銷(xiāo)售終端。
　　
　　目前，家紡行業(yè)市場(chǎng)集中度不夠，該行業(yè)仍處于發(fā)展初期。因此，通過(guò)跑馬圈地的方式搶占市場(chǎng)份額則成為了三家公司的共同戰(zhàn)略。
　　
　　夢(mèng)潔家紡證券事務(wù)代表告訴記者，公司的渠道發(fā)展仍然以加盟為主。他指出，上半年公司新增門(mén)店約200家，其中，加盟店150多家，直營(yíng)店40多家。新凈增門(mén)店超過(guò)150家。計(jì)劃全年新增500家。
　　
　　因“重加盟輕直營(yíng)”受非議的羅萊家紡也表示，公司的發(fā)展戰(zhàn)略一直以來(lái)都是以加盟為主。“加盟連鎖店的模式比較好復(fù)制，可以快速擴(kuò)大渠道，占領(lǐng)市場(chǎng)�！逼涔ぷ魅藛T表示。
　　
　　上半年，羅萊家紡凈增門(mén)店200家左右，全年開(kāi)店計(jì)劃600家，兩倍于2009年至2011年每年300家的數(shù)量。
　　
　　分析人士認(rèn)為，羅萊家紡上半年?duì)I收增速放緩，其實(shí)部分就由于公司在不利的市場(chǎng)大環(huán)境中采取了逆勢(shì)擴(kuò)張的策略，對(duì)上半年消費(fèi)零售市場(chǎng)增速下滑情況估計(jì)和準(zhǔn)備不足。
　　
　　不過(guò)，夢(mèng)潔家紡證代與羅萊家紡人員均坦承，從目前來(lái)看，要完成今年的開(kāi)店計(jì)劃目標(biāo)存在較大難度。
　　
　　而富安娜的開(kāi)店計(jì)劃并無(wú)改變。胡振超表示，今年依舊如往年新開(kāi)300至400家。其表示，公司一直較注重加盟店與直營(yíng)店的均衡發(fā)展。新開(kāi)店比例中，加盟將占55%，直營(yíng)比例占35%-45%。
　　
　　“均衡發(fā)展模式，二者才能相得益彰。”胡振超表示。
　　
　　盡管如此，某業(yè)內(nèi)研究員依然表示，目前所有家紡業(yè)都是以加盟為主，而在盲目擴(kuò)張之下，將面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　套牢機(jī)構(gòu)浮虧7.95億元
　　
　　而在家紡行業(yè)業(yè)績(jī)下滑背后，更受重創(chuàng)的為背后的重倉(cāng)機(jī)構(gòu)。粗略計(jì)算，二季度，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)在家紡行業(yè)浮虧達(dá)7.95億元。
　　
　　中報(bào)顯示羅萊家紡被機(jī)構(gòu)減持17.7%，目前機(jī)構(gòu)持股1.34億股。而富安娜則更受到機(jī)構(gòu)青睞，上半年增持27.61%。
　　
　　一季度，共17家機(jī)構(gòu)重倉(cāng)羅萊家紡，其中基金16家，信托1家，總計(jì)持股1712.77萬(wàn)股，占流通股比例的42.43%。二季度，重倉(cāng)基金增至72家，新增1家券商，共73家機(jī)構(gòu)重倉(cāng)羅萊家紡，總計(jì)持股2772.22萬(wàn)股，占比68.68%。
　　
　　以二季度均價(jià)51.05元/股計(jì)算，假設(shè)目前持股數(shù)不變，以29日收盤(pán)價(jià)69.93元/股，則各機(jī)構(gòu)浮虧達(dá)5.23億。截至二季度，羅萊家紡的前十大流通股股東中，1家券商?hào)|方證券，有8家基金。受損失最嚴(yán)重的當(dāng)是廣發(fā)系。
　　
　　廣發(fā)系也有三家基金入圍，廣發(fā)聚富、廣發(fā)聚瑞與廣發(fā)聚豐，二季度共計(jì)221.41萬(wàn)股，持股市值2.59億元，以29日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，市值縮減至1.13億元。
　　
　　富安娜二季度重倉(cāng)機(jī)構(gòu)增至63家，總計(jì)持股2878.36萬(wàn)股，占流通股本的70.97%。其一季度持倉(cāng)只有10家，持股總數(shù)1289.57萬(wàn)股。
　　
　　若假設(shè)機(jī)構(gòu)持股數(shù)不變，二季度42.54元/股均價(jià)計(jì)算，截至29日機(jī)構(gòu)浮虧達(dá)1.46億元。
　　
　　夢(mèng)潔家紡一季度9家機(jī)構(gòu)重倉(cāng)，二季度重倉(cāng)機(jī)構(gòu)增至22家，且全部為基金�？傆�(jì)持股2130.09萬(wàn)股，占流通股本的45.86%。截至29日，其重倉(cāng)機(jī)構(gòu)也浮虧達(dá)1.26億元。