鄭棉繼續(xù)走弱,美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景仍舊面臨很大下滑風(fēng)險(xiǎn)的聲明給全球大宗商品帶來(lái)利空。當(dāng)前鄭棉市場(chǎng)形成了基本面和政策面的角力,新年度棉花仍將是行情走勢(shì)的主導(dǎo),但是收儲(chǔ)政策改變了市場(chǎng)預(yù)期,如果后期能夠大量收儲(chǔ)的話也將改變需求面,多空博弈下,期價(jià)走勢(shì)將在不同階段尋找基本面和政策面的平衡點(diǎn)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)交投僵持

　　近期棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)企穩(wěn)反彈,收儲(chǔ)政策給了市場(chǎng)有力提振,部分地區(qū)報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)收儲(chǔ)價(jià)格。同時(shí)下游近期回暖,高等級(jí)棉花需求較強(qiáng)。目前市場(chǎng)觀望情緒較重,而棉農(nóng)由于有收儲(chǔ)價(jià)格的存在,加上惜售心理,目前交售同樣不積極。

　　新花開始上市,但大軋花廠目前開始收購(gòu)的不多,棉農(nóng)收獲后銷售的積極性也不高,這種僵持的局面要等到新花大量上市來(lái)打破。國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)依舊零成交,主要是新花量和當(dāng)前的價(jià)格有關(guān),后期收儲(chǔ)情況還要看具體行情走勢(shì)。

　　另外,棉花替代品滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,截至9月21日,滌短報(bào)價(jià)在13830元/噸,粘短報(bào)價(jià)在20040元/噸。但從近期了解的情況看,作為棉花替代的滌短和粘短的需求有減弱跡象,而棉花的吸引力增強(qiáng)。

　　下游需求并未全面回暖

　　普梳32支紗價(jià)格繼續(xù)回升,價(jià)格自8月末以來(lái)持續(xù)回暖。下游需求的回暖大致是從7月末開始,前期積壓的秋冬圣誕節(jié)訂單陸續(xù)出現(xiàn),經(jīng)歷了8月份, 無(wú)論是棉企的棉花庫(kù)存,還是紡企的紗庫(kù)存都有相當(dāng)?shù)南��?也可以逐步提高售價(jià)以緩解虧損壓力。但從了解的情況看,這個(gè)訂單可以認(rèn)為是前期積累訂單的集中釋放,并不能認(rèn)為是全面的回暖。

　　2.2萬(wàn)上方套保壓力較大

　　外棉價(jià)格方面,截至22日FCIndex M滑準(zhǔn)稅報(bào)價(jià)折合人民幣20364元/噸,1%關(guān)稅報(bào)價(jià)折合人民幣在19916元/噸,外棉到港價(jià)格較國(guó)內(nèi)價(jià)格分別高415元/噸(滑準(zhǔn)稅價(jià)差)和低33元/噸(1%關(guān)稅稅差),價(jià)差較前期大幅下跌。

　　印度本周宣布放開棉花的出口,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易市場(chǎng)上供應(yīng)增加的擔(dān)憂,近期印度棉花價(jià)格回落,報(bào)價(jià)已經(jīng)低于國(guó)內(nèi)價(jià)格。巴基斯坦棉花報(bào)價(jià)更低,滑準(zhǔn)稅報(bào)價(jià)折1.6萬(wàn)/噸左右,1%關(guān)稅折1.55萬(wàn),價(jià)格也較前期下滑。

　　從目前的價(jià)差看,1205合約和現(xiàn)貨的價(jià)差在2000元/噸上方,基于新年度的供需面和收儲(chǔ)價(jià)格,筆者認(rèn)為2.2萬(wàn)上方可以采取分階段建立賣出套保的操作策略。國(guó)內(nèi)偏高的棉價(jià)使得外棉價(jià)格比較有吸引力,但是由于進(jìn)口配額的發(fā)放問(wèn)題,加上對(duì)于后市的偏空預(yù)期,國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)口仍有一定顧慮。

　　操作思路

　　從走勢(shì)上看,雖然有收儲(chǔ)政策和近期棉產(chǎn)業(yè)鏈狀況有所改善的提振,但是并不能支撐期價(jià)的持續(xù)上行。操作上,前期的空單仍可持有,投機(jī)者仍要保持輕倉(cāng),持輕倉(cāng)的目的一是要應(yīng)對(duì)波動(dòng)行情,另外考慮到資金的有效利用,特別是在棉花當(dāng)前難以出現(xiàn)單邊走勢(shì)的情況下。對(duì)于套保者,2.2萬(wàn)上方可采取逐步建倉(cāng)的方式對(duì)新年度收購(gòu)的棉花進(jìn)行一定比例的賣出保值。