在經(jīng)歷了幾輪震蕩回調(diào)后，棉花期貨價格從高位下挫，跌幅達近23%，雖然此番下跌一波多折，目前基本與去年11月份的一波暴跌后的低點持平，從技術(shù)上看，頭肩頂?shù)男螒B(tài)初步呈現(xiàn)，那么是否棉花價格將就此止跌企穩(wěn)呢？

　　期現(xiàn)基差趨于合理

　　隨著棉花期貨價格的下跌，由于時滯關(guān)系，棉花現(xiàn)貨市場進入三月份以后也是一路跟跌，棉花328現(xiàn)貨價格從3月份最高的31228元/噸回落至目前24606元/噸，跌幅約21%。隨著期現(xiàn)貨價格的調(diào)整，現(xiàn)貨價格目前已經(jīng)回落到期貨價格一下，基差基本趨于合理。

　　隨著基差回歸合理，同時由于10/11年度，全球棉花整體仍然是偏緊的基本面，我們認為這或?qū)⑹敲藁▋r格企穩(wěn)的一個信號。

　　紡織行業(yè)需求疲軟依舊　

　　棉花期貨價格的持續(xù)下跌，令市場對于棉花“缺口論”的立場開始動搖，而且在棉價上漲后期，一方面棉商惜售，一方面下游已經(jīng)抵制高價棉的情況，紡織企業(yè)通過調(diào)整原料配比等方法來減少棉花使用，現(xiàn)貨市場僵持情況嚴重，成交慘淡。隨著跌勢的加劇，市場的憂慮蔓延到下游棉紗、坯布市場。截至5月中旬，KC32S價格為33050元/噸，較2月份最高價格降6550元，跌幅16.5%；JC40S價格為41130元/噸，較2月份最高價格降5670元，跌幅12%。

　　價格的下跌導(dǎo)致紡織行業(yè)產(chǎn)品滯銷嚴重，一方面各棉紡企業(yè)成品庫存高企，另一方面，由于銷售不暢導(dǎo)致資金回籠及銀根緊縮的壓力，企業(yè)開始出現(xiàn)限產(chǎn)停產(chǎn)，經(jīng)營異常困難。

　　近期，隨著棉花期貨價格出現(xiàn)小幅回彈的跡象，市場悲觀情緒有所緩解，紗廠詢價在增加，表明市場有所松動。部分企業(yè)積極尋找自救措施，等待下游形式好轉(zhuǎn)。

    　國家政策

　　國內(nèi)高企的CPI顯示通脹壓力仍然比較大，市場對于國家緊縮性貨幣政策的預(yù)期持續(xù)，本月18日央行再次上調(diào)存款準備金率，流動性的減少將在很長一段時間內(nèi)令市場承壓。此外，紡織品出口退稅從16%下調(diào)至11%的傳言再起，雖然未得到相關(guān)部門確認，但是有分析人士認為紡織出口退稅下調(diào)符合我國外貿(mào)發(fā)展趨勢，如果下調(diào)時間可能在6月或7月。一旦退稅下調(diào)，國內(nèi)很多中小以及出口比重較大的紡織企業(yè)經(jīng)營將面臨巨大風(fēng)險，一定程度上也會對棉花價格產(chǎn)生一定沖擊。

　　總體看來，目前棉花市場仍然缺乏明確的方向，從技術(shù)面看，本輪回調(diào)基本結(jié)束，棉花價格存在反彈的跡象，但是綜觀國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及棉花現(xiàn)貨、紡織品市場的交易情況，基本面上并沒有新的利多因素支撐價格反彈，預(yù)計當前棉花價格的震蕩格局中等待突破。