在我國(guó)資本市場(chǎng)里，不論是“新股不敗”還是新股上市首日即宣告破發(fā)，都和新股定價(jià)直接相關(guān)。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，紡織服裝業(yè)共有24只股票的首發(fā)價(jià)超過10元，這24只首發(fā)高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發(fā)，占比達(dá)到87.5%�！案咂蟾咦摺钡谋澈螅�還是由堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)做后盾。

　　2009年下半年IPO重啟之后，新股發(fā)行改革不斷加快，新股首發(fā)定價(jià)也隨之變遷。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2009年以前，紡織服裝行業(yè)的56家公司的平均首發(fā)價(jià)格僅為6.84元，而自2009年以后，紡織服裝行業(yè)的16家新發(fā)行公司的平均首發(fā)價(jià)格為30元，漲幅達(dá)338.6%，可謂身價(jià)倍增。

9成紡織股首發(fā)價(jià)走高

　　由于紡織服裝行業(yè)的發(fā)展變化，不少股票雖然首發(fā)價(jià)高企，但日后表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn)，與此同時(shí)，受到眾多機(jī)構(gòu)的熱捧。

　　據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，紡織服裝業(yè)共有24只股票的首發(fā)價(jià)超過10元，這24只首發(fā)高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發(fā)，占比達(dá)到87.5%。并且，不少股票目前價(jià)格高于首發(fā)價(jià)數(shù)倍。

　　比如，早在1996年1月30日上市的杉杉股份，首發(fā)價(jià)10.88元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價(jià)238.18元，高于首發(fā)價(jià)20.89倍；早在1998年11月19日上市的雅戈?duì)�，首發(fā)價(jià)10.92元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價(jià)137.28元，高于首發(fā)價(jià)11.57倍；2007年8月16日上市的報(bào)喜鳥，首發(fā)價(jià)12.6元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價(jià)68.93元，高于首發(fā)價(jià)4.47倍。

　　對(duì)于近幾個(gè)月上市的次新股，眾券商尤為看好搜于特、森馬服飾。

　　搜于特：2010年11月17日登陸中小板，以75元的最高首發(fā)價(jià)成為紡織行業(yè)里最為耀眼的明星。該股113.64倍的市盈率創(chuàng)下了中小板2010年以來新股上市最高市盈率。該股上市首日漲幅為14%，當(dāng)日換手率76.69%。3月22日收盤于78.83元，自上市首日以來漲幅為2.24%。

　　3月17日，公司披露2010 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33 億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.91 億元，同比增長(zhǎng)68%，攤薄后每股收益1.14 元，高于市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)分配方案為10 股轉(zhuǎn)增10 股，并派現(xiàn)10 元（含稅）。對(duì)于公司快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，中金公司的郭海燕認(rèn)為，公司雖然尚小，但經(jīng)營(yíng)特色鮮明，已然成為三四線城市休閑服的引領(lǐng)者。公司門店和收入遠(yuǎn)低于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者水平，但已在三四線市場(chǎng)取得優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)潛力大。但考慮到目前公司2011年市盈率已達(dá)47倍，已遠(yuǎn)高于服裝板塊2011年市盈率25~30倍，可等股價(jià)回調(diào)后或風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者購(gòu)入。預(yù)計(jì)2011~2012年收入增長(zhǎng)68.5%和62.1%，凈利潤(rùn)增速為58.8%和52.6%。對(duì)應(yīng)每股收益1.80元和2.75元。

　　看來，在業(yè)績(jī)的支撐下，搜于特股價(jià)還有不小上漲空間。

　　森馬服飾：2011年3月11日登陸中小板，首發(fā)價(jià)格為67元，對(duì)應(yīng)市盈率為44.97倍。該股上市首日跌幅為7.3%，當(dāng)日換手率21.68%。3月22日收盤于61.53元，自上市首日以來漲幅為0.57%。

　　最新財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，截至今年3月11日每股收益及每股凈資產(chǎn)分別為1.4936元、9.75元，凈資產(chǎn)收益率66.57%，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)47.92%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.69%。

　　盡管公司上市首日出現(xiàn)“破發(fā)”，但是多數(shù)機(jī)構(gòu)依然看好公司未來的發(fā)展。招商證券認(rèn)為，森馬服飾依托杰出的加盟管理能力與“共贏”文化，在休閑裝及童裝兩大差異化細(xì)分市場(chǎng)中均體現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，公司較大的市值可能會(huì)對(duì)公司的股價(jià)走勢(shì)造成一定影響，不過公司的基本面比較優(yōu)質(zhì)，若估值繼續(xù)調(diào)整，可擇時(shí)進(jìn)行關(guān)注。

IPO“邊破邊發(fā)”

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2009年7月IPO重啟后，2009年上市新股共有99只，其首發(fā)價(jià)格平均為23.32元，主板于滬市上市的9只新股的首發(fā)價(jià)格平均為10.77元。54家中小板新股的首發(fā)價(jià)格平均23.56元。創(chuàng)業(yè)板36只新股的首發(fā)價(jià)格平均為26.11元，其中2009年10月30日首批上市的創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價(jià)平均為25.43元，第二批上市的創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價(jià)平均為28.5元�？傮w上看，新股首發(fā)價(jià)并不很高，多數(shù)新股首日表現(xiàn)依然靚麗。

　　但由于放開了市盈率的管控，其二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)本身就存在著周期性波動(dòng)的規(guī)律，新股破發(fā)潮也隨之風(fēng)起云涌。

　　回溯過往，新股在2010年1至2月、5至7月分別出現(xiàn)過兩次較大規(guī)模的破發(fā)潮。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全年上市新股共有349只，其首發(fā)價(jià)格平均為29.67元，主板于滬市上市的28只新股的首發(fā)價(jià)格平均為11.76元。204家中小板新股的首發(fā)價(jià)格平均28.02元，創(chuàng)業(yè)板117只新股的首發(fā)價(jià)格平均為36.84元。

　　隨后，2010年迎來了新股發(fā)行制度改革。由于加大了單一機(jī)構(gòu)的網(wǎng)下中簽量，將使這種周期性波動(dòng)的波幅被更大程度地放大。在發(fā)行速度顯著加快的同時(shí)，新股上市破發(fā)概率增加。紡織服裝股更是呈現(xiàn)“邊破邊發(fā)”之勢(shì)。

　　重點(diǎn)觀察2010年以來上市的12只紡織服裝股，有7只上市后曾出現(xiàn)破發(fā)，另有一只區(qū)間最低收盤價(jià)恰好與首發(fā)價(jià)相同。另外的4只股票中，上市后最低收盤也與首發(fā)價(jià)僅一步之遙。

　　具體來看，2010年4月29日上市的夢(mèng)潔家紡，首發(fā)價(jià)51元，當(dāng)天報(bào)收39.58元，破發(fā)幅度深達(dá)22.39%；至2010年5月18日，該股最低探至27.15元，破發(fā)幅度擴(kuò)大至46.76%。

　　這種首日破發(fā)“杯具”在今年也有發(fā)生，比如3月11日上市的森馬服飾，首發(fā)價(jià)67元，開盤即破發(fā)，下跌8.69%，報(bào)61.18元。

首發(fā)價(jià)高低“二八”分

　　而在新股加速發(fā)行的過程中，新股發(fā)行價(jià)格“越飛越高”的情況下，紡織服裝行業(yè)的生力軍也在不斷地增加著，其首發(fā)價(jià)格也隨之水漲船高。

　　2009年紡織服裝板塊中共有4只新股上市，其首發(fā)價(jià)平均為23.74元，與同期的A股市場(chǎng)新股首發(fā)價(jià)不相上下。其中，探路者首發(fā)價(jià)19.8元，在創(chuàng)業(yè)板首批新股之一的同時(shí)，其首發(fā)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年創(chuàng)業(yè)板平均首發(fā)價(jià)26.11元的31.9%。另外，3只新股均在中小板登陸，其首發(fā)價(jià)平均為25.05元，略高于同期中小板首發(fā)平均價(jià)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全年，共有11只新股加盟到紡織服裝板塊中，首發(fā)價(jià)平均為28.92元，與2009年相比，一年時(shí)間新股首發(fā)價(jià)漲21.82%。除去主板上市的際華集團(tuán)以3.5元首發(fā)價(jià)格登陸滬市外，其余10家均在中小板登陸，其首發(fā)價(jià)平均為31.46元，略高于同期中小板首發(fā)平均價(jià)。

　　進(jìn)入到2011年，紡織服裝板塊中上市新股僅有森馬服飾一家，其在中小板上市交易，首發(fā)價(jià)也已然高升至67元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今年中小板新股首發(fā)平均價(jià)。

　　從子行業(yè)分析，同樣可見其中端倪。據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)分類，紡織服裝行業(yè)中屬于紡織子行業(yè)的股票有38只，屬于服裝子行業(yè)的股票有34只。統(tǒng)計(jì)顯示，38家紡織子行業(yè)首發(fā)價(jià)平均為8.5元，其中35家均在2007年以前上市交易，首發(fā)價(jià)平均7.5元，3家在2010上市，首發(fā)價(jià)平均為29元。而在服裝子行業(yè)，首發(fā)價(jià)平均為16.87元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紡織類公司的首發(fā)價(jià)格。但值得注意的是，雖然服裝子行業(yè)公司首發(fā)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，但其上市后的表現(xiàn)也越發(fā)突出，受到眾多機(jī)構(gòu)的熱捧。

　　盡管，近3年來，紡織服裝行業(yè)的新股首發(fā)價(jià)高于同期新股的平均價(jià)格，但是，紡織服裝行業(yè)的整體首發(fā)價(jià)格依然是相對(duì)較低的。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，在已上市的72家紡織服裝股中，其首發(fā)價(jià)平均為12.51元。其中在主板上市的37家上市公司中首發(fā)價(jià)格平均為6.68元，在中小板上市的30家紡織服裝股的平均首發(fā)價(jià)格為19.2元。創(chuàng)業(yè)板上市的僅有探路者一家公司，其發(fā)行價(jià)僅為19.8元，卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于眾多創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價(jià)格。

　　數(shù)據(jù)還顯示，在72家紡織服裝股中，首發(fā)價(jià)在40元以上僅有4家，僅占該行業(yè)5.6%，這4家公司均在中小板登陸。而首發(fā)價(jià)在20元以上的股票則有12家，占該行業(yè)的16.7%，而這些公司均在2009年9月之后上市交易的�？梢�，紡織服裝行業(yè)的新股首發(fā)價(jià)的高企也是在2009年之后，才隨市場(chǎng)的變化而出現(xiàn)的。同時(shí)，也可以看到，其余60家公司的首發(fā)價(jià)均低于20元占該行業(yè)80.6%。

　　對(duì)于紡織服裝股近年來新股首發(fā)價(jià)格的變化，申銀萬國(guó)證券的劉虎表示，新股發(fā)行價(jià)格的確定是股票發(fā)行中最為重要的內(nèi)容之一，新股的定價(jià)實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)多方力量的一種博弈，雖然關(guān)注的角度，側(cè)重點(diǎn)不盡相同，但關(guān)注或者說考量因素具有一定的共性。“在紡織服裝業(yè)，新股發(fā)行定價(jià)主要集中于對(duì)新股發(fā)行公司基本面情況和一二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)的關(guān)注�！眲⒒⑷缡潜硎�。