一、國際棉花供應(yīng)緊張

      國際市場上幾大棉花出口國剩余可供出口量有限，棉花供應(yīng)形勢緊張。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口報告，截至1月13日，本年度美陸地棉累計簽約出口313.9萬噸，已裝運107.6萬噸，剩余22.7萬噸可供出口。印度政府在1月中旬針對棉花出口限額進(jìn)行討論后宣布維持原定的500萬包(折93.5萬噸)不變，這批棉花已全部簽約出口，而裝運方面印度棉的履約能力也讓買方比較擔(dān)心。澳大利亞、巴西等國由于天氣不利，可供出口量也所剩不多。

      二、基金推高美棉

      在美棉近期的瘋狂上漲中，投機基金是主要推手。據(jù)ICE發(fā)布的持倉報告，截至1月21日，ICE棉花期貨投機凈多頭率為10.2%，較前周增2個百分點，投機凈多頭頭寸為20779張，較前周增加4590張，累計未平倉合約203853張，增加5506張。因為美棉未售資源有限，市場缺乏有力的賣盤，美棉期貨實盤率偏低，存在逼空風(fēng)險。截至1月25日，美棉近期3月合約持倉量為89179手(折9289479包)，登記庫存為132108包，待檢量為33244包。

      三、短期國內(nèi)棉花供應(yīng)相對充裕

      雖然本年度國內(nèi)棉花供需缺口較大，但是短期內(nèi)由于地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉同時補充，供應(yīng)相對充裕。目前新疆棉出疆較為順暢，每天裝運量在300車皮左右。而據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，12月我國到港進(jìn)口棉46萬噸，較11月增加33.6萬噸，屬于相當(dāng)高的水平。根據(jù)美棉此前的簽約情況，預(yù)計未來兩個月外棉到港量將維持高位。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的調(diào)查，截至12月底，我國棉花商業(yè)庫存總量為332萬噸，工業(yè)庫存總量為133萬噸，按此推算，5月份之前國內(nèi)棉花供應(yīng)將相對充裕。

      四、節(jié)前庫存行為致國內(nèi)棉紗價格上漲

      元旦之后，由于春節(jié)前企業(yè)的傳統(tǒng)補庫行為，國內(nèi)現(xiàn)貨市場棉花、棉紗價格緩慢上漲，市場成交量有所上升。但是進(jìn)入1月下旬以來，企業(yè)節(jié)前補庫已基本結(jié)束，棉紡企業(yè)也陸續(xù)開始春節(jié)假期，開工率較低，市場成交較為冷清。雖然近期現(xiàn)貨報價跟隨期貨上調(diào)，但是并未得到市場成交量的驗證。

      五、鄭棉大幅升水，注冊倉單量緩慢增加

      目前，國內(nèi)棉花收購已基本結(jié)束，收購價呈沖高回落態(tài)勢。近期現(xiàn)貨市場由于臨近假期，各地報價比較紊亂，新疆產(chǎn)三級棉報價約3萬元/噸。按此價格計算，鄭棉主力1109合約相對于現(xiàn)貨價格及皮棉成本均大幅升水，對棉花加工企業(yè)參與賣出套期保值具有較大吸引力。表現(xiàn)在盤面上是持倉量增加，而鄭商所棉花注冊倉單量也在緩慢增加。

      六、政策調(diào)控陰影籠罩，鄭棉前高壓力重重

      近期由于農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)五周上漲，市場普遍預(yù)測1月CPI可能超過5%。日前印度加息25個基點，也加重市場對2月份加息的憂慮。目前鄭棉已臨近11月國內(nèi)政策調(diào)控時的高點33000一線，在政策調(diào)控的陰影下，前高附近壓力重重。

      由以上分析判斷，近期棉花仍將維持多頭趨勢，美棉有望再創(chuàng)新高，而鄭棉節(jié)前或?qū)⒏呶粚挿�振蕩，維持在30000—33000區(qū)間。春節(jié)后鄭棉能否維持上漲趨勢取決于現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)。而2月份之后市場將陸續(xù)進(jìn)入新棉種植預(yù)期的炒作階段，普遍預(yù)增的新棉種植面積可能會給市場帶來空頭打壓。