剛剛拉開的華源集團(tuán)上市公司的重組大幕,剛開了個縫又將生出變數(shù)。

　　"不是華潤造成的,"8月29日,面對華源集團(tuán)重組進(jìn)展緩慢的質(zhì)疑,華潤方面的人士告訴記者,華潤在華源的重組工作上已經(jīng)盡了最大努力。

　　按照<諒解備忘錄>中的承諾,華潤在接管華源之后,首先應(yīng)該向華源集團(tuán)注資50億人民幣。

　　但華源的現(xiàn)實狀況讓華潤望而卻步。"注入的資金不夠還銀行貸款。"上述華潤方面的人士告訴記者,由于債權(quán)銀行不斷查封華源系資產(chǎn)以及收縮貸款,華源集團(tuán)的很多企業(yè)都無法正常經(jīng)營。

　　資產(chǎn)處置第一步

　　記者獲得資料顯示,在華潤接管華源之后,華潤主要做了兩件事,一是聘用德勤對華源集團(tuán)進(jìn)行全面調(diào)查,對各板塊的資產(chǎn)以及業(yè)務(wù)的價值進(jìn)行討論研究。

　　二是根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)狀況,對華源集團(tuán)的資產(chǎn)進(jìn)行手術(shù)刀處置。

　　按照目前的情況,華潤對華源系資產(chǎn)處置可分為4類:第一類是將受華源債務(wù)危機(jī)影響營運(yùn)的部分地方企業(yè)退還當(dāng)?shù)卣��?這其中包括銅陵麻業(yè)、藍(lán)天紙業(yè)、新余紡織和新沂繭絲等;

　　第二類,對債權(quán)人的查封拍賣行動,華潤總公司以競價或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購華源資產(chǎn),如滑潤收購的復(fù)合新材料、常州蕾迪斯、上海醫(yī)療器械等;

　　第三類是華潤主動提出的收購,典型的如收購北藥集團(tuán)50%的股權(quán)、天誠創(chuàng)業(yè)以及泰國生化的100%股權(quán)。

　　第四類則是,將華源系資產(chǎn)以競價或協(xié)議方式出售資產(chǎn)給第三方套現(xiàn),這包括蘇州置業(yè)、英威達(dá)纖維等企業(yè)。這當(dāng)中尤以北京醫(yī)藥集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓為市場熟悉,在2006年底,華潤以20億人民幣的代價獲得北藥集團(tuán)50%的股權(quán),從而間接控制了萬東醫(yī)療(16.20,0.22,1.38%)和雙鶴藥業(yè)(26.00,0.22,0.85%)兩家上市公司。

　　但由于北藥集團(tuán)的資產(chǎn)被認(rèn)為是華源系最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一,上述的股權(quán)轉(zhuǎn)讓使得債權(quán)銀行組織債委會進(jìn)行維權(quán)行動,華潤和債權(quán)銀行之間的罅隙由此而生。

　　事實上在華源集團(tuán)內(nèi)部,也有華潤來重組就是賣資產(chǎn)的說法。

　　記者掌握的資料顯示,截止到目前,華源集團(tuán)旗下至少有28家企業(yè)被處置,當(dāng)中涉及醫(yī)藥、紡織等華源系主營資產(chǎn)。

　　在上述的28家已經(jīng)或正在處置的企業(yè)中,有5家是屬于華源系內(nèi)部調(diào)整,用途大致為債務(wù)沖抵。如2006年12月,華源投資發(fā)展將其持有的華皖碳纖維46%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華源股份(5.55,0.08,1.46%),同時將華源地毯48.53%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華源凱馬;華源發(fā)展將華源地毯25%股權(quán)轉(zhuǎn)給華源凱馬。

　　2007年3月,華源集團(tuán)將友康國際90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華源投發(fā),轉(zhuǎn)讓價格為866萬元;同月,華源股份將持有泰國生化955的股權(quán)與華源集團(tuán)持有的華源墨西哥100%股權(quán)置換。

　　而其他的均為系外處置。其中,被華潤收購的企業(yè)有北藥集團(tuán)50%股權(quán),華源醫(yī)療器械99%股權(quán),常州蕾迪斯(被華潤以3.1億拍賣獲得),天誠創(chuàng)業(yè)100%股權(quán)以及泰國生化100%股權(quán)。

　　華源200億債務(wù)解構(gòu)

　　眾所周知,在華源集團(tuán)層面之下,主要有中國華源生命產(chǎn)業(yè)、上海華源投資家紡(集團(tuán))、華源股份(600094.SH)、華源發(fā)展(600757.SH,)、上海華源投資發(fā)展、中國高新技術(shù)投資發(fā)展以及上海華源安徽錦輝藥業(yè)等七大板塊資產(chǎn)。

　　其中,醫(yī)藥類資產(chǎn)集中在中國華源生命產(chǎn)業(yè)中,包括北藥集團(tuán)(已轉(zhuǎn)讓)、華源制藥、長富藥業(yè)、華源藥業(yè)、中原醫(yī)院、上海華源生命產(chǎn)業(yè)、華源熱療、無錫生命以及華源大藥房等。

　　記者從債權(quán)銀行對華源集團(tuán)的債務(wù)調(diào)查資料中,大致掌握了華源系負(fù)債情況。

　　截止到2006年底,華源生命產(chǎn)業(yè)的合并總資產(chǎn)為34億,總負(fù)債為23億。

　　華源投資發(fā)展則是一家投資控股企業(yè),其成立的目標(biāo)就是發(fā)展非紡織、非醫(yī)藥以及非上市公司項目。另外,為集中管理,華源集團(tuán)亦把個別無經(jīng)營及欠前景項目轉(zhuǎn)至華源投發(fā)名下,華源投發(fā)作為一家控股及處理問題資產(chǎn)公司的角色愈見明顯。

　　目前華源投資發(fā)展旗下的主要企業(yè)包括,工業(yè)板塊的華源凱馬、泰國實業(yè)、泰國紡織華源地毯,國際貿(mào)易方面的華源貨代公司,以及房地產(chǎn)方面的聯(lián)源物業(yè)、蘇州置業(yè)、廣西中大等。

　　截至2007年4月30日,華源投發(fā)總資產(chǎn)為37.4億元,總負(fù)債為32.9億元。

　　華源家紡的主要企業(yè)包括雙貓分公司、銅陵麻業(yè)、浙江絲業(yè)公司、尼日爾公司和沃得貝公司等。目前,華源家紡的總資產(chǎn)為19.19億,總負(fù)債為18.38億,銀行債務(wù)7.88億。

　　在華源體系內(nèi)的紡織類資產(chǎn)主要集中在華源發(fā)展,華源發(fā)展的主要產(chǎn)品為棉紗、羊絨紗、毛紗及棉布和針織品。目前華源發(fā)展的總資產(chǎn)為34.4億,總負(fù)債31.3億。

　　而以化纖為主業(yè)的華源股份,目前的總負(fù)債也超過33億。

　　截至2006年底,中國高新賬面總銀行負(fù)債為49,711萬元,截至2007年4月底,經(jīng)過子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,賬面總銀行負(fù)債已經(jīng)減少到11,390萬元。

　　同時,截至2006年12月,安徽錦輝醫(yī)藥的總銀行負(fù)債為7,069萬元。

　　而在華源集團(tuán)的負(fù)債當(dāng)中,截止到2006年12月31日,華源集團(tuán)和下屬子公司以及關(guān)聯(lián)企業(yè)的銀行直接貸款總額為126.97億,加上北藥集團(tuán)銀行借款約31億元,上藥集團(tuán)短期借款84.26億,整個華源系的銀行貸款達(dá)到242億之多。

　　在上述貸款當(dāng)中涉及29家債權(quán)銀行,其中華源集團(tuán)在工商銀行(6.81,0.10,1.49%)貸款本金余額21.75億元,占整個集團(tuán)銀行直接貸款總額的17.7%,為最大的債權(quán)銀行;

　　工行、中國建設(shè)銀行、進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行等前5大債權(quán)銀行的貸款總額達(dá)到76.52億元,債權(quán)占比為62.4%。

　　債權(quán)額在10億元至5億元的債權(quán)銀行分別為:交通銀行、中國銀行(6.01,0.07,1.18%)和興業(yè)銀行(61.88,2.30,3.86%),直接貸款金額共計23.18億元,債權(quán)占比為18.9%。

　　債權(quán)額在5億元以下的債權(quán)銀行占比為18.8%,貸款本金總余額23.01億元,分別為上海浦發(fā)銀行(53.45,1.57,3.03%)、廣發(fā)銀行、華夏銀行(20.33,0.51,2.57%)、深圳發(fā)展銀行、招商銀行(37.71,0.71,1.92%)、中信銀行(12.24,0.28,2.34%)、光大銀行以及民生銀行(17.11,0.48,2.89%)。

　　華潤的難題

　　華源系200多億的負(fù)債,讓華潤的重組工作舉步維艱,華潤對華源集團(tuán)的重組進(jìn)展變得異常緩慢。

　　按債權(quán)銀行提供的資料顯示,華潤在接管華源時的承諾并沒有到位,其并沒有實現(xiàn)<諒解備忘錄>中承諾的50億元注資。

　　同時,銀行方面的人士認(rèn)為,華潤目前還沒有對華源的業(yè)務(wù)作出強(qiáng)大的支援,特別在紡織板塊的企業(yè),許多公司處于停產(chǎn)困局,但華潤(華潤在紡織產(chǎn)業(yè)方面有優(yōu)勢)沒有援手。

　　華潤目前扮演的是托管角色,上述銀行人士表示,華潤沒有主動恢復(fù)企業(yè)的正常經(jīng)營,只是將華源的部分資產(chǎn)逐步脫離華源體系。

　　記者獲得最新資料顯示,截止到2007年6月,華潤的重組資金為23.477億,其中包括收購北藥的20億,收購泰國生化支付的2.365億,另外借款1.1119億。

　　沒有完全注資是有原因的,上述華潤方面的人士稱,華源集團(tuán)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債,整體盤活發(fā)展可行性低,股權(quán)價值有限,故有所保留。

　　一位參與華源重組的業(yè)內(nèi)人士稱,以華源的資產(chǎn)現(xiàn)狀,只能分開處置,特別是幾家上市公司,其殼資源的價值至少可以讓華源集團(tuán)獲得一定的收益。

　　事實上,S*ST源藥的重組已經(jīng)拉開了上市公司重組的序幕。

　　2007年6月,華源集團(tuán)將S*ST源藥41.09%股權(quán)準(zhǔn)備以象征性的一元錢的價格轉(zhuǎn)讓給方達(dá)集團(tuán)。

　　但由于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓因為靖江市政府的反對,以及債權(quán)銀行的阻止而變數(shù)陡生。

　　"我們會積極做工作。"8月29日,華潤方面的人士強(qiáng)調(diào),華潤會盡最大努力使得S*ST源藥重組成功。

　　而對另外兩家上市公司,華潤方面也做好了重組準(zhǔn)備�？煽康南�息稱,*ST源發(fā)(華源發(fā)展)的重組即將推開。

　　事實上,華潤原先的設(shè)想是,華源發(fā)展和華潤集團(tuán)以及中國地毯進(jìn)出口公司合資組建惠源達(dá),計劃將華源發(fā)展屬下的蘭寶公司的毛紡、服裝以及進(jìn)出口業(yè)務(wù)注入,成為新的紡織業(yè)務(wù)平臺,然后將殼資源出售。

　　但這個計劃因為中國地毯進(jìn)出口公司將股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓而受挫。

　　同時,記者獲得的一份內(nèi)部資料顯示,截止到2007年4月,華源發(fā)展合并范圍內(nèi)的13家子公司中,華源蘭寶、阜陽紡織、江西紡織、國貿(mào)發(fā)為可持續(xù)經(jīng)營企業(yè),六安紡織經(jīng)營極其困難,東方印染、昆山印染、新余遠(yuǎn)東擬退出華源發(fā)展,其他公司(香榭里、萬成服飾、華天 電子商務(wù)、華源針織)經(jīng)營停滯。

　　這些都為華源發(fā)展的重組帶來了難度。

　　不過在2007年4月,華潤從華源集團(tuán)手中收購了天誠創(chuàng)業(yè)100%股權(quán),后者將成為華潤重組華源的資金平臺,華潤的重組腳步是否因此加快,值得期待。